Ce masuri sunt luate de Fed pentru a lupta impotriva inflatiei?

 Forta continua a economiei SUA ar putea necesita majorari suplimentare ale ratelor dobanzii, a declarat presedintele Rezervei Federale, Jerome Powell, intr-un discurs atent urmarit, care a subliniat, de asemenea, natura incerta a perspectivelor economice. Powell a remarcat ca economia a crescut mai repede decat se astepta si ca consumatorii au continuat sa cheltuiasca, ceea ce ar putea mentine presiunile inflationiste ridicate. El a reiterat hotararea Fed de a-si mentine rata de referinta ridicata pana cand inflatia va fi redusa la tinta de 2%.

„Suntem atenti la semnele ca economia s-ar putea sa nu se raceasca asa cum era de asteptat”, a spus Powell. „Suntem pregatiti sa crestem in continuare ratele, daca este cazul si intentionam sa mentinem politica la un nivel restrictiv pana cand suntem increzatori ca inflatia se misca sustenabil in jos spre obiectivul nostru.”

„Desi inflatia a scazut de la varf – o evolutie binevenita – ea ramane prea ridicata.”

Discursul lui Powell, la o conferinta anuala a bancherilor centrali din Jackson Hole, Wyoming, a evidentiat incertitudinile din jurul economiei si complexitatea raspunsului Fed la aceasta. A marcat un contrast cu observatiile sale de acum un an, cand a avertizat fara indoiala ca Fed isi va continua campania de majorari bruste ale ratelor pentru a controla cresterea preturilor.

„Cand vine vorba de o alta crestere a ratei, scaunul inca are degetul pe tragaci, chiar daca este putin mai putin mancarime decat anul trecut”, a declarat Omair Sharif, economist sef.

Ratele de imprumut substantial mai mari, un rezultat direct al majorarilor ratelor de dobanda ale Fed, au ingreunat americanilor sa-si permita o casa sau o masina sau companiilor sa finanteze extinderile. In acelasi timp, articole precum chiria, mesele la restaurant si alte servicii sunt inca din ce in ce mai costisitoare. Inflatia „de baza”, care exclude preturile volatile la alimente si energie, a ramas ridicata, in ciuda seriei de 11 majorari ale dobanzilor Fed.

Cu toate acestea, economia generala a avansat. Angajarea a ramas sanatoasa, derutand economistii care au prognozat ca cresterea ratelor ar duce la concedieri pe scara larga si o recesiune. Cheltuielile consumatorilor continua sa creasca intr-un ritm sanatos. Iar rata somajului din SUA se afla exact la locul in care a vorbit Powell anul trecut: 3,5%, abia peste nivelul minim de o jumatate de secol.

„El este inca foarte ingrijorat de cat de rapida creste economia, deoarece asta inseamna, de fapt, ca toate celelalte sunt egale, avem nevoie de rate mai mari ale dobanzilor doar pentru a fi restrictive”, a spus Diane Swonk, economist sef la KPMG.

In discursul sau, Powell nu a mentionat posibilitatea ca Fed sa reduca in cele din urma ratele dobanzilor. La inceputul acestui an, multi de pe Wall Street se asteptau sa reduca ratele pana la inceputul anului viitor. Acum, majoritatea comerciantilor nu prevad nicio reducere a ratei dobanzii pana la jumatatea anului 2024 cel mai devreme.

Powell a spus ca factorii de decizie ai bancii centrale cred ca rata lor cheie este suficient de mare pentru a restrange economia si a reduce cresterea, angajarile si inflatia. Dar el a recunoscut ca este greu de stiut cat de mari trebuie sa fie costurile indatorarii pentru a incetini economia, „si astfel exista intotdeauna incertitudine” cu privire la cat de eficiente sunt politicile Fed in reducerea inflatiei.

Oficialii Fed „vor proceda cu atentie in timp ce decidem daca sa inasprim in continuare sau, in schimb, sa mentinem constanta rata de politica si sa asteptam date suplimentare”, a spus el.

De cand Powell a vorbit la conferinta de la Jackson Hole din vara trecuta, Fed si-a ridicat rata de referinta la un maxim de 22 de ani de 5,4%. De la un varf de 9,1% in iunie 2022, inflatia a scazut la 3,2%, desi inca peste tinta de 2% a Fed.

Powell a recunoscut scaderea inflatiei, pe care a numit-o „o veste foarte buna”. Preturile de consum, excluzand categoriile volatile de alimente si energie, au inceput sa scada.

„Dar doua luni de date bune”, a adaugat el, „sunt doar inceputul a ceea ce va fi nevoie pentru a construi increderea ca inflatia se misca sustenabil in scadere spre obiectivul nostru”.

In iunie, cand cei 18 factori de decizie ai Fed si-au publicat ultima data previziunile lor trimestriale, ei au prezis ca vor creste ratele inca o data in acest an. Aceasta asteptare s-ar fi putut schimba, totusi, in lumina valorilor mai usoare ale inflatiei pe care guvernul le-a emis in ultimele saptamani. Oficialii isi vor actualiza previziunile privind rata dobanzii la urmatoarea intalnire intre 19 si 20 septembrie.

Unii oficiali ai Fed, inclusiv John Williams, presedintele Bancii Rezervei Federale din New York, un oficial de rang inalt al comitetului de stabilire a ratei dobanzii, au sugerat ca banca centrala s-ar putea apropia de sfarsitul majorarilor ratelor.

Multi economisti au amanat sau au inversat previziunile lor anterioare pentru o recesiune din SUA. Optimismul conform caruia Fed va reusi o „aterizare delicata” dificila – in care ar reusi sa reduca inflatia la nivelul tinta fara a provoca o recesiune abrupta – a crescut.

Multi comercianti de pe pietele financiare nu au in vedere doar o aterizare usoara, ci si o accelerare a cresterii. Aceste asteptari au contribuit la o crestere a randamentelor obligatiunilor, in special pentru nota de trezorerie pe 10 ani, care influenteaza puternic ratele ipotecare pe termen lung. In consecinta, rata medie fixa ​​a unui credit ipotecar pe 30 de ani a ajuns la 7,23%, cel mai ridicat nivel din ultimii 22 de ani. Imprumuturile auto si ratele cardurilor de credit au crescut, de asemenea, si ar putea slabi imprumuturile si cheltuielile de consum, sangele vital al economiei.

Emily Roland, co-sef strateg de investitii la John Hancock Investment Management, se numara printre analistii care inca se indoiesc ca Fed va obtine o aterizare usoara.

„Efectul de decalaj al tuturor inaspririlor pe care le-a facut Fed – cea mai mare cantitate pe care am vazut-o in decenii – este probabil sa muste si sa incline economia intr-o recesiune”, a spus ea. „Doar ca dureaza ceva timp sa ajungi acolo”.

De asemenea, Sonia Meskin, seful departamentului macro din SUA la BNY Mellon Investment Management, a spus ca isi face griji ca pietele financiare „subestimeaza sansele unei aterizari mai grele si intarziate”.

„O mare parte din inasprirea ar putea fi inca in curs”, a spus Meskin, iar impactul total al ratelor mai mari s-ar putea sa nu aiba loc pana anul viitor.

Unii economisti spun ca cred ca ratele pe termen lung mult mai mari de pe piata obligatiunilor ar putea reduce necesitatea unor majorari suplimentare ale Fed, deoarece, prin incetinirea cresterii, acele rate pe termen lung ar trebui sa contribuie la racirea presiunilor inflationiste. Intr-adevar, multi economisti spun ca cred ca cresterea ratei dobanzii Fed din iulie se va dovedi a fi ultima.

Chiar daca Fed nu impune alte cresteri, s-ar putea simti totusi obligata sa-si mentina rata de referinta ridicata si in viitor, pentru a incerca sa stapaneasca inflatia. Acest lucru ar introduce o noua amenintare: mentinerea ratelor dobanzilor la niveluri ridicate pe termen nelimitat ar risca sa slabeasca economia atat de mult incat sa declanseze o recesiune. De asemenea, ar putea pune in pericol multe banci prin reducerea valorii obligatiunilor pe care le detin – o dinamica care a contribuit la prabusirea Silicon Valley Bank si a altor doi creditori mari in primavara anului trecut.